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　　法国里昂商学院管理实践教授李徽徽对21世纪经济报道记者分析称，这轮中国资产反弹由外因、内因和微观三支柱相互强化。其一，美元走弱与美联储进入降息“前夜”，使非美资产的贴现率和风险溢价同步下行，资金回流新兴市场，利好以ADR为主的中概股；其二，中国政策组合转向“稳预期、稳现金流、稳资本回报”：监管鼓励分红回购，央企与大型平台公司加大股东回报，修复了长期折价的公司治理溢价，今年迄今中国企业回购激增可见端倪；其三，龙头盈利质地边际改善，尤其部分出海与平台经济公司二季报超预期，对冲了内需疲弱，构成基本面底座。

　　短期来看，李徽徽判断纳斯达克中国金龙指数或进入“台阶式上移+高波动”阶段：在美元偏弱与第一次降息落地的背景下，仍有冲击8500至9000点的概率，但回撤将更频繁，主要由于期权平仓与事件扰动。中期能否走出第二段行情的关键不在于资金面，而在于基本面、宏观和微观层面。利差层面，关注美联储降息节奏与美元路径；利得层面，关注龙头企业盈利的可持续性，包括平台、电商出海、AI应用兑现等；制度层面，关注分红回购与资本市场改革的“长流水”，而非一次性冲击。