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　　早期依赖技术先行的叙事——不断追求更高的 TPS、更低的 Gas 成本——已经难以继续支撑估值扩张。基础设施本身并未失去价值，但它不再自动等价于代币价值：随着扩容路线加速推进、链间竞争加剧，交易费用被持续压缩，越来越多经济价值直接留存在应用层，最终导致“网络活跃度上升”与“代币表现改善”之间的传导关系明显弱化，甚至在部分公链上出现背离。2025 年，多条公链同时出现交易量与用户数据改善，但代币价格与估值修复乏力的现象，能够说明一定的问题。

　　在去年 10 月市场大幅回调之后，该矛盾被进一步放大，行业就此进入更冷静、也更现实的阶段。市场对于 L1 领域讨论重心开始从叙事想象转向盈利能力与价值承接机制本身，链上经济逐步由“故事驱动”走向“现金流驱动”。在这样的背景下，L1 之间出现了清晰分化：一类仍依赖情绪与新叙事等待周期修复，另一类则开始向“经营型公链”转变，尝试通过更可控的方式，将网络增长重新连接回代币价值。正是在这条分水岭上，Berachain 成为一个具有代表性的观察样本，也为其后续的“守”与“攻”提供了现实语境。

　　在情绪退潮期，机制的韧性才会线 年，Berachain 的 Proof of Liquidity 并未被削弱，反而持续运转：超过 3000 万美元的真实收入 通过 PoL 分配给 BGT 与 BERA 持有者，约 50% 的流通 BERA 被吸收进 PoL 与 DeFi 生态之中，同时该机制被 Binance、Gate、Bitget 等基础设施级平台所集成。这里“守”的更多体现在，即便在低迷周期，协议仍然能够结算真实经济关系。

　　到 2025 年底，超过 2500 万枚 BERA 参与 PoL 质押，规模创下历史新高；PoL 所支撑的生态 TVL 超过 2.5 亿美元，形成相对稳定的协议内供给结构。资产层面，链上稳定币规模突破 1 亿美元，USDT from BERA 相继登陆 Kraken、Bybit、OKX 等主流交易平台，稳定币开始从单纯的流动性工具，转变为生态中可复用的基础单元。与此同时，PoL 的收入分配数据被 DeFiLlama 等第三方平台持续追踪，其结算与激励结构逐步获得外部系统的认可。